Sem dúvida nenhuma o crescimento decepcionou. No final de 2018 foram formadas expectativas bastante positivas, o que eu chamo de efeito “Ufa!”, após [superar] grande incerteza eleitoral, quando o risco de governos, do ponto de visto do mercado, poderia representar maior preocupação, como uma eventual vitória do governos do PT e do Ciro Gomes, o que não aconteceu. Então, isso gerou uma expectativa positiva. O governo atual quando começou, e particularmente o presidente Bolsonaro, brigou demais com o Congresso, e particularmente com o presidente da Câmara, o deputado Rodrigo Maia, e, por consequência disso, começou a haver uma preocupação crescente de que a agenda econômica - bastante ambiciosa que o governo tinha e tem, e necessária para colocar a economia em ordem - não seria aprovada. E, por consequência disso, várias decisões de investimentos foram para a gaveta. As pessoas acharam preferível esperar e ver o que efetivamente aconteceria na economia. Resultado foi que no primeiro trimestre deste ano, depois de oito trimestres consecutivos de crescimento, o PIB brasileiro parou de crescer. Só que já no 2º trimestre, quando a expectativa da reforma da Previdência já tinha começado a se formar e já havia sido aprovada a MP da Liberdade Econômica, o crescimento voltou. Ainda não temos os dados finais do 3º trimestre, mas deve ter acontecido mais um pequeno crescimento. A expectativa para o final do ano é, uma vez aprovada a reforma da Previdência e com a expectativa de aprovação das reformas tributária e administrativa para 2020, que a economia já começasse a acelerar no 4º trimestre e início do ano que vem. Agora, depois dessa decisão do Supremo de acabar com prisão após condenação em 2ª instância, a libertação de Lula e de outros políticos, é provável que o meio político fique mais conturbado e isso pode ser que atrapalhe também nos próximos meses. Em outras palavras, o cenário político foi o que limitou o crescimento econômico do Brasil durante este ano e a gente torce para que isso não aconteça de novo em 2020.

A expectativa para a economia brasileira no ano que vem é de uma aceleração do crescimento por conta de avanço de medidas que tornam o Brasil mais atraente para empresas investirem e que aumentam a confiança dos consumidores. Por consequência, os consumidores compram mais, as empresas passam a vender mais e, vendendo mais, as empresas contratam mais pessoas, gerando um ciclo virtuoso. Agora, há riscos. O primeiro risco é de uma recessão global que, se acontecer, pode impedir o Brasil de ter essa aceleração. O segundo é o cenário político ainda incerto e pode ser que ele complique a adoção de medidas fundamentais. Se isso acontecer, é possível que a economia brasileira não tenha essa aceleração em 2020, o que continua sendo o cenário mais provável, mas longe de ser certo.

Sem dúvida nenhuma, o grande ponto positivo desse início do governo Bolsonaro foi a área econômica. A aprovação da reforma da Previdência foi um divisor de águas no Brasil. Sem ela, a economia brasileira viveria uma crise fiscal e uma nova crise econômica ainda mais grave do que a vivida entre 2014 e 2016, que fez o PIB brasileiro cair 9% - a maior queda acumulada em uma única recessão desde 1900 no Brasil. Só para dar uma ideia, a Argentina quando viveu uma crise fiscal, entre 2001 e 2004, teve uma contração da economia de 27%. Esse risco acabou de ser afastado. Agora, isso cria condições de um crescimento maior, mas há muito mais a se fazer. A área econômica já colocou na agenda essas medidas, particularmente as reformas tributária e administrativa. Os pontos negativos foram a quantidade e a frequência de confusões políticas e brigas que vieram do núcleo político do governo. Quase que diariamente nós temos uma novidade e, particularmente, o presidente focado em questões muito pequenas e pouco focado nas questões de maior impacto na vida do brasileiro.

A reforma da Previdência foi uma das melhores, talvez a melhor, já aprovada em qualquer país dentro de um regime democrático. Em uma situação muito rara pois, segundo as pesquisas, mais da metade da população brasileira apoiava a reforma da Previdência. Em geral, a população é contrária à reforma da Previdência, pois a reforma significa, num contexto onde as pessoas vivem cada vez mais e a taxa de natalidade vem diminuindo, que as pessoas terão que trabalhar mais ou terão seus benefícios reduzidos e isso ninguém gosta. Não só do ponto de vista de sustentabilidade fiscal, a reforma é um divisor de águas, sem a qual a economia não conseguiria crescer num ritmo mais acelerado. Mas o mais importante, ela mostra que a sociedade brasileira parece ter amadurecido bastante a sua compreensão de quais são os desafios para que o Brasil possa crescer.

Sem dúvida nenhuma, os dois principais focos, do ponto de vista econômico, agora serão as reformas administrativa e tributária. Elas deverão ser o foco do governo daqui pra frente.

Ano de eleição é sempre um ano mais difícil para avanço de reformas, aliás, esse é um dos grandes problemas brasileiros porque metade dos anos no Brasil são anos de eleições. Isso mostra que, no começo do ano o cenário ainda está muito mais favorável ao avanço de reformas importantes do que mais para o final do ano. Agora, é importante entender que, ao contrário da reforma da Previdência, que é uma reforma com impactos mais importantes e diretos do ponto de vista da população, grande parte das mudanças da reforma tributária é para que o ambiente tributário brasileiro fique mais simples, mais eficiente, para que as pessoas e as empresas percam menos tempo tendo que focar em impostos do que no que realmente importa. Isso não é impopular, muito pelo contrário. Sim, um ano de eleição é mais difícil para reformas, mas estas reformas e, particularmente a tributária, não tem essa característica. Não por acaso, o governo está começando a focar na reforma administrativa, ainda avançando no final desse ano e no começo do ano que vem, quando as condições são mais favoráveis e deixa a tributária para a sequência.

O ambiente de juros muda completamente o cenário no Brasil, porque, para começo de conversa, o país tem uma necessidade brutal de infraestrutura, mas não tinha ou tem uma infraestrutura decente por várias razões. Mas a questão dos juros altos sempre foi fundamental, porque juros altos significam que a maioria dos projetos não tinha uma taxa interna de retorno alta o suficiente para justificar buscar o financiamento com um custo tão caro e correr o risco de todo o empreendimento. Quando os juros caem, uma série de investimentos em infraestrutura que não eram viáveis passam a ser, a mesma coisa acontece com o mercado imobiliário, com empresas que passam a comprar máquinas, pessoas comprando imóveis ou automóveis, é todo um processo positivo e significativo para a economia. O que está faltando? Uma queda muito mais significativa do ponto de vista do consumidor final. Por que isso não acontece? Por várias razões, um deles é a taxa básica de juros, e outro é a taxa de inadimplência, que deve cair nos próximos anos porque o emprego está voltando, então isso deve colaborar para a taxa de juros cair. Outra razão que contribui para a taxa de juros cair é a concorrência, que também aumenta com a presença maior das fintechs; há também os depósitos compulsórios, que é a parte que os bancos captam, mas que não podem emprestar, eles devem deixar depositado no Banco Central e, a medida que economia vai ficando mais estável, esses depósitos podem cair e colaboram para um custo menor de crédito. Em resumo, sim, eu acredito que a taxa de juros para pessoa física deve cair no Brasil ao longo de 2020.

O Brasil já está contratando de maneira sólida, mas isso ainda não é suficiente e não vai ser por algum tempo para fazer com que o desemprego não seja elevado, porque a crise econômica brasileira elevou a taxa de desemprego a um nível muito alto e vai demorar muito para que volte a um nível baixo. O que tem acontecido é uma criação de empregos bastante significativa já. Esse ano a geração de empregos já chegou na casa de milhão, só que estamos falando num horizonte de 13 milhões de desempregados, isso só fez reduzir para 12 milhões, ainda é muita gente desempregada. E o problema é ainda mais grave porque só aparecem nas estatísticas de desemprego aqueles que não estão trabalhando, mas estão procurando emprego; não são considerados aqueles que desistiram, que procuram por tanto tempo e desistiram; e também não considera os subempregados, que vivem de bicos; considerando todos, são mais de 65 milhões de pessoas e isso é um absurdo.

Todos têm que entender como a tecnologia muda o que eles fazem, porque quem não entender corre o risco de não conseguir se posicionar no mercado de trabalho e isso é um desafio enorme em qualquer país do mundo, principalmente no Brasil, onde a maioria tem o nível de educação relativamente mais baixo. Todas as empresas precisam ajudar, investindo e preparando seus funcionários; mas é uma responsabilidade individual, tanto como trabalhador, quanto como cidadão, de ver como isso vai acontecer e nos prepararmos para lidar com essa transformação.

O que é claro é que a próxima recessão global não está muito distante; o que não é claro é se o “não muito distante” significa poucos trimestres ou poucos anos. Pode ser que a recessão global aconteça em 2020, como pode ser que ela aconteça em 2021,2022, é difícil imaginar que ela vá passar muito disso. O que é relevante é o que poderia fazer com que ela aconteça de forma mais rápida, e o maior risco para 2020 é um eventual acirramento da guerra comercial entre EUA e China, que pode jogar as economias desses países numa recessão e arrastaria economias do mundo inteiro nessa recessão. Esse provavelmente é o maior risco que teremos que acompanhar o tempo inteiro e, se acontecer, a economia brasileira, que está num momento de aceleração, verá uma desaceleração e, eventualmente, dependendo da gravidade de uma recessão global, passar por uma recessão.